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2017年中国股市彩绘图

2018-12-08 01:37:19
2017年中国股市彩绘图 摆脱了大起大落的跌宕行情,减轻了IPO的存量压力,加强了违规行为的处罚监管……2017年的中国股市演绎出一幕试图再造自我的变革大戏,绘制出一条力图超越历史的多彩弧线,释放出一份激励亿万股民的浓浓期许。 新股发行常态化 尽管相对于大红大紫的海外股市而言,沪指年度6%的上涨幅度的确有些小巫见大巫,但A股却完全摆脱了往年剧烈起伏的非正常格局,全年10%左右的波动幅度为近6年之少见。另外,虽然过去1年中主要是上证50表演的天下,创业板录到了长达8%以上的阴线,两市2000多只个股全年下跌,占比超过八成,而且累计跌幅超20%的个股有1500多只,但结构性行情却是非常清晰,尤其是过去市场习惯于“炒新”“炒差”与“炒题材”的顽疾得到了扭转,这应该是A股的一个重大进步。 股市表现出波澜不惊的同时,新股发行得以稳步推进。数据显示,2017年证监会发审委共审结IPO企业520多家,审结数量创下历史水平。同时,IPO发行企业达到405家,融资规模超过2000亿元,双双跃居全球前列。从前10个月的每周发行新股10只,到两个月的每周3—5只,IPO数量的变化折射出A股加速“去库存”的同时,也终实现了新股发行常态化的“软着陆”。 但是,新股发行常态化并不只表现在IPO的连续性上,还反映在受理首发企业数量开始降温。与2017年初相比,年底审核企业数量减少200家,其中有超过104家企业终止了IPO审核,全年被否企业数量同比增加233.33%,而且发审委审核IPO首次出现了零通过率现象,全年受理IPO审核企业的数量少于IPO的发行量,而这也是A股历史上IPO审核与IPO的首次“倒挂”。申请IPO企业数量显著减少,主要原因在于证监会公布了明确IPO终止审查的多种具体情形,同时公开了IPO审核流程,监管的阳光化令不少心存侥幸者知难而退。 A股纳入MSCI 由于中国内地与香港互联互通机制取得积极进展,且中国交易所放宽了对涉及A股的全球金融产品进行预先审批的限制,从而提升了中国A股市场的准入水平。在经过4年的长跑之后,A股终于在2017年被全球的指数供应商MSCIInc(MSCI)纳入MSCI新兴市场指数和全球基准指数。 按照计划,MSCI将分两步将A股纳入,步预定在2018年5月半年度指数评审时实施;第二步在2018年8月季度指数评审时实施。不过,如果在此预定的纳入日期之前,沪股通和深股通的每日额度被取消或大幅度提高,MSCI不排除将此纳入计划修改为一次性实施的方案。 A股纳入MSCI是中国资本市场改革成就的一个佐证,将倒逼中国进一步推动金融改革;同时,这也意味着国际投资者将与中国市场形成互利共赢的格局,并分享中国资本市场体量扩张的巨大红利。另外,A股纳入MSCI也代表着国际投资者对中国资本市场的广泛认可,虽然短期内未必会给中国股市带来大额增量资金,但从长期看,定会令国际投资者增加对中国证券资产的配置。根据瑞银估算,A股纳入MSCI将引发约15亿美元跟踪MSCI指数的被动资金流入,而假设主动资金按照指数权重的变化来调整持仓,那么,将另有约81亿美元的资金流入A股。 股指期货松绑 鉴于深沪两市“千股跌停”的不正常现象屡屡出现,中国金融期货交易所在2015—2016年先后对股指期货频踩“刹车”,包括限制交易头寸、提高持仓交易保证金以及平今仓手续费等等。特殊时期的及时管控对消解当时现货市场的恐慌情绪无疑发挥了积极作用,但与此同时,也使得股指期货市场的流动性和功能发挥受到极大的抑制。进入2017年后,A股逐渐趋向平稳,波动浮动越来越小。在综合评估市场风险、积极完善监管安排的基础上,监管层开始分步骤地为股指期货松绑。 按照中金所的安排,过去1年中股指期货先后两次松绑,期指日内过度交易头寸从10手增大到20手,沪深300、上证50股指期货非套期保值交易保证金由40%调降为15%,中证500股指期货非套期保值交易保证金从40%调整为30%;沪深300、上证50、中证500股指期货各合约平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之六点九。 股指期货是一种风险对冲工具,利用股指的对冲,投资者就可以长期持有优质企业的股票,甚至增加对其投资,两方面的行为显然有利于长线资金进入股票市场。重要的是,股指期货本身就具有价值发现功能,价值偏离远的时候,可以把过高的估值拉低,把过低的估值拉高,从而真正彰显出市场配置与出清的功能。 收紧再融资 相对于一级市场的IPO而言,上市公司在二级市场的再融资,如,非公开发行股票、增发与配股等系列行为,在“抽血”规模上不仅一直超过前者,而且始终处于高位,其对市场稳定性的冲击不言而喻。为此,中国证监会对《上市公司非公开发行股票实施细则》进行了修订,同时发布了《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》,以抑制市场过度融资、募集资金“脱实向虚”的现象。 按照新规,上市公司申请非公开发行股票拟发行的股份数量不得超过本次发行前总股本20%的规定,上市公司再融资的董事会决议日距离前次募集资金到位日不得少于18个月,上市公司申请再融资时近一期末不存在持有规模较大与期限较长的交易性金融资产与可供出售的金融资产、借予他人款项和委托理财等财务性投资。看得出,无论是针对再融资的规模限制,还是期限规制,监管口径都出现了显著的收敛。与IPO从严审查相呼应,再融资新规构成了监管层调整资本市场融资结构的另一政策。 公开资料显示,与新规前再融资市场规模动辄超过3000亿元相比,新规落地之后,单月再融资规模始终没有出现超过1000亿元的情形。全年来看,共有492家企业完成再融资,融资规模共计11342亿元,融资规模相比2016年缩减了5832亿元,缩减幅度高达34%。与此同时,再融资企业的数量也缩减至300家左右。 遏制猛减持 推出高送转的方案、发布重组的利好消息、诱惑与吸引股民跟风式抢购的同时,大股东趁机在高位出货套现,甚至进行清仓式减持,这种掩人耳目的资本掠夺游戏在A股市场屡禁不绝,而且嗜血能量远超IPO。本着管控原则,中国证监会修订发布了《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》,上海证券交易所同步出台了《上海证券交易所股东及董事、监事、高级管理人员减持股份实施细则》。 减持新规重点对上市公司5%以上股东、控股股东等大股东的减持行为进行规制,要求其在任意连续90天内通过竞价交易、大宗交易减持分别不超过公司总股本的1%、2%,且通过大宗交易受让大股东股份的受让方需锁定6个月。同时,新规明确要求,上市公司大股东、董监高计划通过证券交易所集中竞价交易减持股份,应当在首次卖出的15个交易日前向证券交易所报告并预先披露减持计划。 被称为“史上严”的减持新规的确发挥了作用。Wind资讯统计显示,2017年共有近2000家上市公司出现大股东减持,净减规模约为2700多亿元,同比下降25%。与此同时,违规减持行为也受到了相应的处罚,包括华虹计通监事因违规减持被监管约谈,鹏博士副总经理及监事因通过集中竞价交易方式违规减持遭到通报等等。 疏导股票质押式回购 由于A股行情的结构性分化,上市公司特别是创业板公司的股票质押行为有可能产生大面积的爆仓,在质押企业并不能进行补仓的情况下,爆仓的风险很可能传染至实体经济层面。为防患于未然,沪深交易所和中国结算登记公司联手推出了《股票质押式回购交易及登记结算业务办法(征求意见稿)》,业内认为,这是针对股票质押所采取的严监管举措。 新规首先明确融入方不得为金融机构或其发行的产品,并要求融入资金必须纳入专户管理,且融入方首次交易金额不得低于500万元,后续每次不得低于50万元。基于风险管理的思想,新规明确股票质押率上限不得超过60%,单一证券公司、单一资管产品作为融出方接受单只A股股票质押比例分别不得超过30%、15%,单只A股股票市场整体质押比例不超过50%。作为细化的风控指标,新规对证券公司作出了A、B、C三大级别的归类,并提出了自有资金融资余额的不同要求。 统计显示,沪深目前共有3460家上市公司,其中有3400家上市公司进行了股票质押,占比超过了98%,而且其中还有120多家上市公司的股权质押比例超过50%。就2017年全年来看,共有1900多家上市公司出现股权质押,共计2600多亿股被质押,涉及市值达到3.7万亿元,而尚未解除质押的有2300多亿股,涉及市值近3万亿元。 基金品种创新 作为丰富投资者投资品种同时拓展稳健性收益渠道的重要举措,监管层在公募基金行业推出了FOF(FundofFund)基金,也就是一种专门投资于其他投资基金的基金。看得出,FOF并不直接投资股票或债券,其投资范围仅限于其他基金,即通过持有其他证券投资基金而间接持有股票、债券等证券资产。因此,FOF就有票型FOF、债券型FOF、货币型FOF以及其他类型FOF等品种。 按照证监会公布的信息,华夏聚惠、海富通、南方全天、嘉实领航、建信福泽与泰达宏利等获准入选6只公募FOF基金,且6只基金完成了首轮募资,融资额度达到166.3亿元。另据资料显示,目前国内公募基金市场总规模已突破10万亿元,基金数量达4419只,因此,接下来还会有更多符合条件的公募基金拥抱FOF。 继FOF推出之后,证监会发布了《养老目标证券投资基金指引(试行)》,代表着国内公募基金行业将诞生专门面向国民养老需求的基金类别,即养老目标基金。按照规定,养老目标基金投资于股票、股票型基金和混合型基金的比例原则上不超过30%、60%、80%,而且以追求养老资产的长期稳健增值为目的,并鼓励投资者长期持有,采用成熟的资产配置策略,合理控制投资组合波动风险。因此,FOF很可能成为养老目标基金的未来方向选择。 重罚严惩违规者 开出行政处罚决定书220余单;罚没款金额超过75亿元,同比增加170%;市场禁入40余人,全年市场禁入人数再创历史新高……2017年,一系列撩人耳目的数字背后,折射出的是监管层打出的雷霆万钧之拳,代表着对A股市场持续1年多的纠偏治理不断走向深化,为证券市场的全面法制化升级铺轨奠基。 上市公司财务违规成为首先惩治的对象,其中雅百特因虚构海外工程、虚增业务收入以及粉饰报表与信披违规等不法行为遭遇到60万元的顶格罚款,直接主管人员受到30万元的顶格罚款,其董事长终身禁入市场。受到同样处罚的还有在财务上造假的昆明机床、金亚科技等上市公司,其企业法人也受到终身不得进入市场的惩处。此外,中水渔业等数十家上市公司因存在虚假记载、重大遗漏等违规行为,受到了警告与经济处罚。 忽悠式重组与并购成为重点打击的目标。九好集团与鞍重股份重组过程中不仅虚构财务数据,而且信息披露存在虚假记载和重大遗漏,两公司主要责任人受到顶格经济处罚,并终身不得进入市场。在万家文化控股权转让过程中,龙薇传媒信披存在虚假记载、误导性陈述及重大遗漏,参与双方除受到顶格处罚外,影视明星赵薇被给予警告与30万元的罚款处分,其夫黄有龙被处5年证券市场禁入。数据显示,因重组违规而遭遇处罚的公司与个人在2017年超过百例。 操纵市场行为成为严打的“重灾区”。因违规操纵匹凸匹、ST慧球等股票,证监会对鲜言等涉案主体开出了34.7亿元的“史上罚单”,并采取终身证券市场禁入措施。因跨境操纵股票小商品城,证监会对唐汉博、唐园子作出了顶格处罚,罚没款合计超过12亿元,成为沪港通开通以来证监会查处的首例跨境市场操纵案件。此外,在操纵铁岭新城、中兴商业股票过程中牟利的朱康军以及通过大额封涨停并于次日卖出、尾盘拉抬股价并于次日卖出等方式牟利的“牛散户”徐留胜等也分别受到监管层的重罚。初步统计,因操纵市场而受到处罚与市场禁入的自然人主体在过去1年多达60多人。 (作者系中国市场学会理事、经济学教授) (责任编辑:段思琦) 免责声明:中国网财经转载此文目的在于传递更多信息,不代表本网的观点和立场。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。 邮箱:finance@china.org.cn 地址:北京市海淀区花园路2号牡丹科技楼A座2层 北京国新汇金股份有限公司 外墙岩棉保温板
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