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培养四种根基文化助推股市健康发展

2019/05/24 来源:金昌信息港

导读

培养“四种根基文化”助推股市健康发展经过多年来的改革发展,我国股票市场已经有了很大改善和进步,股权分置改革完成,基本实现全流通;信息披露

培养“四种根基文化”助推股市健康发展

经过多年来的改革发展,我国股票市场已经有了很大改善和进步,股权分置改革完成,基本实现全流通;信息披露制度日趋完善;机构投资者规模急剧扩张;惩罚违规力度空间;发行方式经过多轮改革;各种衍生工具正在推出;做空工具日趋完善;多层次资本市场基本形成。然而,从近期市场表现来看,我国股市波动性大、投机性强、换手率高等历史问题尚未根本缓解。

美、欧、日各国的股票市场在运行制度上并没有本质区别,但是发展水平,特别是在实体经济中发挥的作用,却存在明显区别。可见,股票市场能否稳定健康发展,能否在实体经济中充分发挥作用,不仅仅取决于股票市场自身制度是否完善,还取决于文化价值观念、经济制度和金融市场自身的特点。除了股票市场自身制度上仍然存在缺陷外,与欧美相比,我国股票市场发展有待培养“四种根基文化”。

一是要培养以股东利益化为宗旨的企业经营文化。上市公司以市值化为核心经营目标,需要一系列市场条件。首先,资本要高度社会化,企业股权要高度分散化。在美国大部分企业归属谁已经分不清,企业股权已经高度分散化。任何股东都必须依据法律程序和现代企业制度参与企业经营管理,分享公司红利。其次,经营者独立,职业经理人队伍成熟,并且已经高度市场化运作。大部分企业由职业经理人执掌经营和管理。第三,所有者和经营者之间形成明晰的委托代理关系。这三大条件保障企业经营层必须以股东利益化或公司市值化为核心经营目标,同时也保障企业经营层具有完整的经营管理自主权。

在我国股票市场上,尽管上市公司也必须按照现代企业制度改制上市,并按照资本市场规则运行,但受到经济基础、社会制度和价值观念的制约,企业经营理念异常复杂。首先,我国资本的社会化程度远没有欧美高,企业资本主要集中在两极——政府和个人家族手中,一般居民几乎不拥有企业资本。企业属性泾渭分明,主要取决于企业股权性质。股权性质和归属对企业经营管理影响巨大。我国还没有形成独立的经营者阶层,职业经理人市场化程度不高。除了少部分行业外,大部分行业的经营者仍然不可能采取市场化方式选择。国有控股企业管理者选择必须要受到国有资产管理体制的约束,民营公司必然要受到家族利益的制约。由于企业股权过分集中,属性复杂,决定着上市公司无法按照企业市值化的核心目标去经营。而上市公司市值化几乎是股票市场对股票进行定价、研究者对股价变化进行预测分析,以及投资者按照价值化方法选股的首要条件。

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